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新能源行业:太阳能产业阳光依然灿烂pdf

※发布时间:2019-9-6 5:28:23   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

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  全球视野本土智慧行业研究PageTableKeyInfo证券研究报告深度报告太阳能TableIndustryInfo太阳能产业专题深度研究谨慎推荐TableBaseInfo一年该行业与上证综指走势比较资料来源:国信证券经济研究所相关研究报告:证券分析师:陈健电话:Email:chenjianguosencomcn证券投资咨询执业资格证书编码:STableTitle行业专题报告太阳能产业:阳光依然灿烂太阳能产业发展潜力无穷长远来看随着传统能源的枯竭太阳能凭借其独特的优势将成为最重要的能源未来发展空间十分巨大。在产业链各环节技术不断改进、成本不断下降的推动下在核电危机的推动下随着美日印中等国的崛起全球太阳能产业将克服欧洲补贴下降的影响依然保持快速发展的态势。太阳能发电技术:聚光、有机、薄膜增长更快从技术发展趋势来看聚光光伏和有机太阳能由于基数小将爆发式增长太阳能光热发电市场将快速增长薄膜电池的增速也将超过晶硅电池。预计到年晶硅电池的占比将下降到而薄膜电池将提升到聚光光伏太阳能和有机太阳能达。上游关键设备和材料:受益进口替代增速和毛利率更高从太阳能产业链整体来看上游关键设备和材料行业景气度依然很高竞争程度要低于中游和下游毛利率更高和盈利能力更好。随着国内上游设备和材料企业技术的突破凭借成本优势和国外厂商竞争进口替代和出口的空间很大其增速和发展潜力远高于中下游的企业。全产业链、有技术和规模优势的太阳能企业竞争优势更为持久太阳能产业正处于产业集中的过程之中众多企业纷纷扩产和向上下游拓展。其中具有全产业链、拥有技术和规模优势的太阳能企业将获得更高的毛利率、有原料和订单并在长期竞争中胜出。给予‚谨慎推荐‛的投资评级中国拥有全球最大的太阳能电池产能和完整的产业链在太阳能产业快速增长的推动下将继续发挥中国制造的威力取得更辉煌的发展。考虑到估值和欧洲补贴下降的因素我们给予太阳能产业‚谨慎推荐‛的评级。重点公司盈利预测及投资评级TableProfit代码公司总市值(百万元)昨收盘(元)EPSPE投资评级EEESZ天龙光电,推荐SZ中环股份,推荐SZ横店东磁,推荐SZ恒星科技,推荐SZ大族激光,推荐SZ拓日新能,谨慎推荐SZ盾安,谨慎推荐SZ新大新材,谨慎推荐资料来源:公司资料和国信证券预测年月日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page投资摘要关键结论与能电池(OPV)染料敏化太阳能电池(DSSC)砷化镓电池(GaAs)槽式塔式碟式非晶硅薄膜电池(aSi)微晶硅薄膜电池(aSiμSi)菲涅尔式点聚焦系统线聚焦系统太阳能发电光热发电渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page光热发电与光伏发电:长期并存共同发展目前相比于光伏发电光热发电的装机规模较小适用于年辐射量在千瓦时平方米以上的地区而且土地坡度不能超过更重要的是还需要大量水源用来冷却但符合日照和用地条件的地区大多在西北西南水源又相对匮乏因此光热发电面临着一定的挑战。表:光伏发电与光热发电比较指标光热发电光伏发电发电方式通过大规模采光镜面阵列采集太阳热能通过换热装臵提供蒸汽带动传统的汽轮发电机从而产生电能能够直接将太阳光辐射能转换为电能年底累计装机容量(GW)平准发电成本(美分kWh)年年并网难易程度容易较难部署难易程度难(条件较多比如日照强度、用地、水源等)容易适用范围集中式、大规模供电分散式、中小规模供电资料来源:EPIACSPToday国信证券经济研究所光伏发电和光热发电各有优劣势未来将长期并存。在我国在年月的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中提到‚开拓多元化的太阳能光伏光热发电市场‛将有利于光伏发电和光热发电的共同发展。年月高效规模化太阳能热发电研究被纳入我国‘计划’(国家重点基础研究计划)。年月日亚洲首座塔式太阳能热发电站在延庆动土兴建该电站由中科院、皇明太阳能股份有限公司和华电集团联合开发建设总投资亿元是我国首个自主知识产权高温热发电项目也是亚洲第一座塔式太阳能热发电站。太阳能电池技术:各有优劣()转换效率对太阳能光伏发电而言转换效率是衡量性能的关键指标。目前从高到低依次为聚光太阳能(CPV)、晶硅电池、薄膜电池、有机太阳能(OPV)。马德里理工大学太阳能研究所主任AntonioLuque认为目前晶硅太阳能电池已经到达其理论效率的极限但他相信单片集成的IIIV族电池的效率至少能达到。表:不同太阳能电池的转换效率晶硅电池薄膜聚光太阳能有机太阳能单晶硅多晶硅非晶硅微晶硅碲化镉铜铟镓硒IIIV族电池有机太阳能电池染料敏化太阳能电池电池转换效率模组转换效率模组每KW占地面积mmmmmm资料来源:EPIA国信证券经济研究所英利绿色能源年底多晶硅电池的转换效率达到公司计划到年实验室的转换效率达到商用的转换效率达到~。渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page图:年英利绿色能源的多晶硅电池转换效率资料来源:公司公告国信证券经济研究所全球最大的薄膜太阳能组件企业FirstSolar(主要生产碲化镉薄膜电池及组件)年底的转换效率达到同比增长。国内的创益太阳能主要生产非晶硅薄膜太阳能电池年转换效率达年利用微晶技术有望使转换效率达到。CPV系统的光电追踪使阳光保持直射提高了光能密度进一步提高总体光能利用效率以SolfocusSCPV系统为例其节约了的光伏电池量效率高达远高于晶体太阳能和薄膜太阳能的转换效率。()成本在晶硅太阳能电池成本包括硅片和其它材料的成本晶硅占左右年天合光能公司的晶硅太阳能电池生产成本为美元瓦(硅片成本为美元其它成本为美元)。薄膜太阳能生产工艺所消耗的能源远低于晶硅太阳能组件生产工艺中的消耗量此外薄膜太阳能组件远薄于晶硅太阳能组件。目前在薄膜太阳能中产量达左右的碲化镉薄膜太阳能电池规模化成本大大低于晶体硅太阳能电池年FirstSolar的生产成本降到美元瓦同比下降。表:晶硅电池与薄膜太阳能电池成本比较(年)公司晶硅太阳能电池成本(美元瓦)薄膜太阳能电池成本(美元瓦)天合光能英利绿色能源林洋新能源FirstSolar创益太阳能(元瓦)资料来源:公司公告国信证券经济研究所聚光太阳能系统仅使用非常少量的半导体材料(多结电池)主要使用铝(精密钣金组件)和玻璃(镜面或透镜)等容易获得的、低成本的材料在大规模应用于发电时可有效降低成本、降低生产能耗。来自三安光电的预测显示如果多结电池聚光倍数为倍则所需的芯片面积仅为受光面积的。经测算兆瓦的多结聚光太阳能电站其所用的多结半导体材料仅为克。有机太阳能电池的材料轻便、化合物可设计、制造加工成本低能够低成本生产比主要依靠半导体材料生产太阳能电池的技术更具优势。年美国罗切斯特理工学院研究小组的科学家表示他们完成了有机太阳能电池的寿命周期等多项评估中的一项。研究结果显示生产有机太阳能电池所需的总能源比生产普通无机太阳能电池的要少。同时为了获得更广泛的分析还需要更好地评估无机太阳能电池生产和使用的整体影响。渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page()适用范围聚光太阳能电池更适用于大规模发电站而晶硅电池较适用于中小规模发电和屋顶而薄膜电池较适用于建筑外墙和一体化建筑有机太阳能电池适用于消费电子类产品。薄膜太阳能电池弱光性好适用的阳光强度范围广受天气的影响小能承受较宽的温度范围较晶体硅电池能在更广的下发电。同时薄膜太阳能由于其灵活性应用范围较为广泛包括需柔韧、轻便及透明材质的应用更易整合入外墙、屋顶及其它结构因此更适合用于建筑材料中需嵌入太阳能材料的光伏建筑一体化(BIPV)解决方案也适用于小面积的使用。在聚光光伏电池中砷化镓聚光电池是性能最高的也最受关注目前也最常用相比于晶体硅和薄膜太阳能电池砷化镓太阳能电池光电转换效率更高、科技含量更高、技术难度最高早期主要应用于空间飞行器电源和其他高端用途近年来随着聚光技术和技术的发展产品应用范围逐步扩展目前已开始应用于地面发电系统。有机太阳能电池可卷曲且重量轻、模式多元化便于制造大面积柔性电池在消费应用产品上具有极强的竞争优势包括小功率消费电子比如手机充电器、照明、自供电显示等领域以及户外娱乐用品和光伏建筑一体化(BIPV)等领域。太阳能电池市场份额:晶硅电池占主导地位从太阳能电池市场份额来看近年来晶硅电池依然占据主导地位不过在薄膜电池快速发展的背景下晶硅电池份额有所下降从年的下降到年的左右聚光太阳能和有机太阳能都刚刚起步市场份额较少。图:年太阳能电池市场份额图:年太阳能电池市场份额资料来源:年中国光伏发展报告国信证券经济研究所资料来源:EPIA国信证券经济研究所年全球共制造薄膜光伏组件GW同比增长。其中薄膜的三种技术硅基薄膜、碲化镉薄膜和铜铟镓硒薄膜分别占薄膜太阳能总产量的、及。聚光光伏(CPV)处于起步期全球聚光光伏装机容量还很少。来自EPRI统计数据显示年全球每年新增聚光光伏装机容量分别为MW、MW和MW目前全球装机容量不到MW。有机太阳能经过多年的研究和发展目前已开始商用。年全球有机太阳能电池(OPV)产量约MW染料敏化太阳能电池(DSSC)约MW。太阳能电池未来趋势:多种技术并行未来随着薄膜电池、聚光太阳能和有机太阳能电池的发展晶硅电池的市场份额将大幅下降。EPIA预测到年晶硅电池的市场份额约为而薄膜电池将达到聚光太阳能和有机太阳能的市场份额约为。渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page图:太阳能电池市场份额趋势图:年太阳能电池市场份额资料来源:EPIA国信证券经济研究所资料来源:EPIA国信证券经济研究所在薄膜电池方面铜铟镓硒薄膜电池(CIGS)前景最为看好市场份额将逐步提升。目前铜铟镓硒薄膜电池在实验室的转换效率已达到左右显著高于硅基薄膜和碲化镉薄膜电池同时铜铟镓硒的光谱范围很广稳定性也相当好因此将常有前途的薄膜技术径。在聚光太阳能方面三结砷化镓聚光电池具有良好的耐热、耐辐射等特性已广泛应用于空间领域。随着技术的成熟、市场接受度的提高未来产能扩张并伴随大规模电站招标聚光太阳能预计将实现从无到有、从示范产业化的快速发展道将成为太阳能发电的又一重要选择。在有机太阳能方面有机太阳能电池产量将大幅提升将由年的MW提升到年的GW染料敏化太阳能电池(DSSC)产量也将由年的MW提升到MW。未来随着转换效率的提升、柔韧性和灵活性等优势的有机太阳能电池和染料敏化太阳能电池将在小功率的消费电子上具有极强的竞争力产量有望大幅提升。晶硅太阳能产业链晶硅太阳能系统制造流程复杂涉及众多环节和设备生产工艺一般由价值链的多个参与者协作将硅材料转换为单晶硅棒或多晶硅铸锭再切割成硅片随后制造成太阳能电池再相互连接并包装成太阳能组件及系统同时在整个生产过程中需要关键设备和材料包括:还原炉、单晶硅生长炉、多晶硅铸造炉、开方机、切片机、切割线、切割刃料、切割液、PECVD、扩散炉、刻蚀机、清洗机、光伏逆变器、太阳能玻璃等。第一个环节是太阳能级的晶体硅材料制备高纯晶体硅的生产具有资金密集、技术密集的特点特别在大批量生产方面存在较高的技术壁垒。第二个环节是晶硅片生产晶硅片切割是光伏产业链中的重要生产环节。由于晶硅片切割设备是太阳能电池晶硅片生产的通用设备从而晶硅片切割线、切割液、切割刃料等的质量是影响切割工艺的最重要因素也直接关系到晶硅电池的生产成本。第三个环节的太阳能电池制造第四个环节的组件及系统封装与应用技术含量相对较低进入门槛低参与企业众多。聚光太阳能铜铟镓硒薄膜电池碲化镉薄膜电池非晶硅薄膜电池晶硅电池渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page图:晶硅太阳能产业链生产环节关键设备及材料资料来源:国信证券经济研究所产业链分析:上游毛利率更高、机会更大从全球晶硅太阳能产业链来看下游环节的投资少、产能扩张快因而厂商众多、竞争激烈、产能较大而相对的上游环节的厂商较少、竞争有限、产能较少。目前我国太阳能产业链也符合全球的行业态势:下游电池、组件生产厂商众多但是上游设备及材料主要依靠进口进口替代潜力巨大增长速度要高于行业平均增长速度。表:年全球晶硅电池产业链行业状况多晶硅多晶硅铸锭和硅片电池片电池组件公司数目产能万吨GWGWGW产量万吨GWGWGW资料来源:EPIA国信证券经济研究所工业硅高纯晶体硅单晶硅棒多晶硅铸锭硅片太阳能电池电池组件光伏系统单晶硅生长炉、多晶硅铸造炉、开方机、切片机、切割线、切割刃料、切割液等PECVD、扩散炉、刻蚀机、清洗机等光伏逆变器、太阳能玻璃、封装背板等还原炉等渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page表:全球晶硅太阳能产业链主要企业产业链境外(含)多晶硅Wacker、OCI、Hemlock、REC、MEMC、Tokuyama等保利协鑫、赛维LDK、Renesola、重庆大全、新光硅业、四川峨眉、亚洲硅业、四川永祥、天威硅业、洛阳中硅、江苏顺大、乐山电力、江苏阳光、特变电工等硅片Kyocera、REC、MEMC、Solarworld、绿能、中美晶等保利协鑫、赛维LDK、英利绿色能源、Renesola、无锡尚德、天合光能、林洋新能源、晶澳、晶科、亿晶光电等电池QCells、SunPower、Sharp、Kyocera、Sanyo、Mitsubishi、Schott、昱晶、茂迪等无锡尚德、晶澳、英利绿色能源、天合光能、林洋新能源、阿特斯、中电光伏、亿晶光电、江阴浚鑫、创益太阳能、Renesola、晶科、亿晶光电等组件QCells、SunPower、Sharp、Kyocera、Sanyo、Mitsubishi、Schott、BPSolar、昱晶、茂迪等无锡尚德、晶澳、英利绿色能源、天合光能、林洋新能源、阿特斯、中电光伏、亿晶光电、江阴浚鑫、创益太阳能、Renesola、晶科等系统集成Sharp、Kyocera、Sanyo、BPSolar、ShellSolar等无锡尚德、英利绿色能源、天合光能、阿特斯等资料来源:国信证券经济研究所正是因为目前这种状况从价值链上来看从上游的多晶硅到下游的组件和系统利润和毛利率水平明显不均匀呈现出下降的趋势。同时关键设备和材料的生产企业相对少很多竞争相对温和毛利率普遍高于硅片和组件生产商。图:晶硅太阳能产业链的微笑曲线(毛利率情况)图:多晶硅、硅片、电池和组件的毛利率走势资料来源:国信证券经济研究所资料来源:国信证券经济研究所多晶硅:国内大半需进口企业扩产明显()价格高位震荡从年下半年以来国际市场上多晶硅的价格一下行至美元公斤左右之后一直在美元公斤徘徊。近期受今年整个光伏行业复苏的影响硅片、电池片等严重供不应求从而带动国际市场上多晶硅价格呈现久违的上涨态势目前多晶硅价格继续高位震荡市场主流价格在万元吨左右。多晶硅硅片光伏系统切割钢丝、太阳能玻璃单晶硅炉、切方机还原炉、多晶硅炉组件切割刃料、切割液电池渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page图:国际市场多晶硅价格走势(单位:美元千克)资料来源:中国有色金属工业协会硅业分会国信证券经济研究所()国内多晶硅超过一半需进口在国内市场上年我国多晶硅产量约万吨但由于年号文对多晶硅扩产的以及光伏产业的快速发展国内多晶硅产量远远达不到需求超过一半的缺口只能依靠进口中国海关数据显示年我国多晶硅进口量为万吨左右超过一半需进口。年月中国海关数据显示我国多晶硅进口量为吨同比上涨。其中从美国进口吨从韩国进口吨从进口吨前三国占到了中国总进口量的。图:年年我国多晶硅进口量图:年月我国多晶硅进口来源资料来源:中国海关国信证券经济研究所资料来源:中国海关国信证券经济研究所()各大企业纷纷扩产据我们测算年全球多晶硅产量超过万吨其中美国黑姆洛克(Hemlock)、瓦克(Wacker)、韩国OCI、挪威REC、保利协鑫、赛维LDK、美国MEMC等排名前七的厂商产量已超过万吨。由于多晶硅供需紧张排名前几名的公司均宣布了扩产计划以韩国OCI和瓦克最为明显。韩国OCI计划年多晶硅产能达到,吨瓦克有望年达到,吨年达到,吨。同时我国企业也积极扩产。保利协鑫(GCL)计划在年多晶硅产能达到万吨年底达到万吨。另外赛维LDK、昱辉(Renesola)、重庆大全等公司都有扩产计划。渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page图:年国际主要企业多晶硅产能情况(单位:吨)资料来源:公司公告国信证券经济研究所我们预计随着各大企业产能纷纷年全球多晶硅产能将超过万吨年将超过万吨。根据表我们预测的和年多晶硅的需求为万吨和万吨。硅片:传统组件厂商纷纷介入硅片领域相比于多晶硅的价格走势硅片的价格将为稳定主要受益于上游多晶硅供应的短缺以及下游光伏市场的快速发展。图:国际市场硅片价格走势(单位:美元片)资料来源:中国有色金属工业协会硅业分会国信证券经济研究所据我们测算年全球硅片产能超过GW其中保利协鑫、赛维LDK、REC、英利、Renesola、Memc和绿能等几家公司产能已达GW。图:年国际主要企业硅片产能情况(单位:MW)资料来源:公司公告国信证券经济研究所目前各大企业纷纷扩产相比于国际上的REC、MEMC、SolarWorld和日本的京瓷渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page(Kyocera)公司的扩产计划我国的保利协鑫(GCL)、赛维LDK和昱辉(Renesola)均大幅扩产。同时传统的组件生产厂商也纷纷加入到硅片生产领域向上游产业链拓展比如英利新能源、晶澳、无锡尚德、天合光能和林洋新能源等公司。我们预计年全球硅片产能有望超过GW产能增长左右而需求为GW。电池及组件:我国企业扩产明显根据中国有色金属工业协会硅业分会的数据显示在前期多晶硅太阳能电池的现货平均价格稳步上升后月日现货平均价格有所下降平均价格已来到美元瓦左右。在成本方面大多数公司的平均成本在美元瓦太阳能电池的毛利率在。图:天合光能和林洋新能源年多晶硅电池成本(单位:美元瓦)图:国际市场电池价格走势(单位:美元瓦)资料来源:公司公告国信证券经济研究所资料来源:中国有色金属工业协会硅业分会国信证券经济研究所我们通过对全球主要厂商的数据进行测算得出年全球电池产能超过GW。目前各大企业纷纷扩产相比于国际上的美国FirstSolar、QCells、日本京瓷(Kyocera)、日本三洋、日本夏普等公司的扩产计划我国的晶澳、天合光能、阿特斯、英利绿色能源、林洋新能源均大幅扩产。预计年全球电池产能增长率将达到达到GW。图:年国际主要企业电池产能情况(单位:MW)资料来源:公司公告国信证券经济研究所年我国晶硅电池产量为GW薄膜电池产品为GW电池总产量已超过全球总产量的自年已连续年光伏电池产量居世界首位。我们认为基于目前的产能状况和未来的扩产计划我国的企业将长期占据国际市场上多晶硅电池和组件的大部分市场份额而且优势有进一步扩大的趋势。渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page薄膜太阳能产业链相比于晶硅太阳能生产工艺薄膜太阳能较简单为一个完全一体化及连贯的过程一般不会涉及价值链的多个参与者从而提高了生产效率。图:非晶硅薄膜电池生产流程资料来源:国信证券经济研究所非晶硅薄膜组件采用多种原材料TCO玻璃、硅烷、EVA树脂、强化玻璃、导线和太阳能连接器等种原材料尤为重要。其中TCO玻璃在玻璃表面镀In、Sn、Zn和Cd氧化物及其多元复合物对可见光的高透过率和高导电率这两个指标尤为重要同时需要具备一定的抗腐蚀和高安全性能够增加光在玻璃表面的光程增透可见光从而对薄膜太阳能电池的转换效率起到积极的作用。产业规模较小根据Solarbuzz的资料显示年全球共制造薄膜光伏组件GW同比增长。其中薄膜的三种技术硅基薄膜(非晶硅、微晶硅)、碲化镉薄膜和铜铟镓硒薄膜分别占薄膜太阳能总产量的、及。目前全球从事薄膜太阳能的企业较少前四大薄膜太阳能组件厂商为美国FirstSolar和EnergyConversionDevices、日本Sharp和我国的创益太阳能其中美国FirstSolar占据约市场份额。表:年全球薄膜电池产业链情况碲化镉硅基薄膜铜铟镓硒非晶硅微晶硅公司数目产能资料来源:EPIA国信证券经济研究所国内的创益太阳能主要生产非晶硅薄膜组件是国内最大全球第四的薄膜太阳能组件生产商年月在上市年底转换效率达到生产成本降至元瓦产能达到MW年三季度产能有望达到MW年一季度有望达到MW。拓日新能的年产MW非晶硅光伏电池生产线项目预计年月底建成投产投产后公司非晶硅光伏电池年产能将达到MW。TCO玻璃激光刻洗预热激光刻划PECVD沉积PVD镀膜激光刻洗老化测试封装及产品交付清洗渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page毛利率远高于晶硅组件厂商由于参与企业较少竞争不是很激烈成本较低薄膜太阳能的相比于晶硅太阳能组件厂商薄膜太阳能厂商的毛利率相对高很多。晶硅太阳能组件厂商中产量排名前几位的无锡尚德、晶澳、天合光能、英利绿色能源和美国的Sunpower等公司的毛利率大多在左右。而薄膜太阳能中的美国FirstSolar公司的毛利率在以上甚至超过。在上市的国内薄膜太阳能公司创益太阳能的毛利率也保持在以上年毛利率分别为、和。图:晶硅太阳能与薄膜太阳能公司毛利率对比资料来源:公司公告国信证券经济研究所聚光光伏和光热产业链聚光光伏(CPV)产业链聚光光伏的产业链主要包括:追日器、透镜、电池、钣金和辅助材料等。对于CPV组件及系统来说只有在太阳直射的前提下才能实现最高的率所以追日器是其中的必需配件。而电池是整个系统的心脏电池效率根本上决定了组件和系统的效率。图:聚光光伏(CPV)产业链资料来源:国信证券经济研究所菲涅尔透镜作为聚光光伏系统中重要的光学器件其性能优劣直接影响着CPV系统聚光率的高低。菲涅尔透镜的作用就是将光线从相对较大的区域面积转换成相当小的面积上。当透镜面垂向太阳时光线将会被聚焦在电池片上汇聚了更多的能量因而只需要较小的电池片面积大大节约了成本。聚焦式太阳能发电系统的聚光效果及光电转换效率也对钣金组件的精密度有严格要求如在单块太阳能板对应发电瓦数达到瓦时会要求太阳能钣金背板的厚度误差在CPV系统追日器外延片芯片菲涅尔透镜电池钣金和辅助材料渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page以内并且能够达到在,伏的高压测试下不变形的强度。近年来我国企业开始介入聚光光伏领域包括:三安光电、乾照光电、东山精密、万家乐、水晶光电、利达光电等公司都在不同程度上介入和研发CPV及相关产品。光热发电(CSP)产业链依据CSPToday的数据显示目前全球CSP装机容量已达到MW其中为槽式太阳能热发电系统。槽式太阳能热发电系统包括聚光集热、换热、发电、蓄热和辅助能源等五个子系统其中蓄热和辅助能源子系统使得槽式太阳能热发电系统在早晚或云遮间隙能够正常运行。槽式热发电系统采用多个抛物线槽型镜面集热器将太阳能光聚集到位于焦线的中心管上使管内的导热介质加热至度然后循环的被加热介质经热交换产生过热蒸汽过热蒸汽推动常规的汽轮发电机组发电。图:槽式太阳能热发电产业链资料来源:太阳能光伏网国信证券经济研究所美国和西班牙主导CSP市场分别占市场份额的和。年月日美国批准了最大输出功率约为GW的‚布莱斯太阳能项目‛是目前世界最大的CSP建设计划总投资约亿美元分期进行每期约MW年初完成。另外西班牙在建的装机容量为MW。中东、北非、和印度等地区的CSP市场也正在壮大。中东和北非地区已宣布的项目总量达到了MW将成为装机容量规模最大的地区启动了MW的CSP项目来挖掘本国的太阳能潜力印度‚国家太阳能计划‛促进了MW和MW项目的启动。近年来随着全球光热发电市场的快速增长西门子、阿尔斯通、ABB等诸多巨头纷纷介入槽式太阳能热发电的关键部件制造到系统集成等各个环节使得槽式太阳能热电站的整体系统以及聚光系统、传热系统、储热系统等各子系统的设计、工程建设、运行水平都得到了巨大的提升目前技术已比较成熟可靠。年月科技部太阳能光热产业技术创新战略联盟成立首批包括中国科学院电工研究所、华电集团、皇明太阳能、天威集团、航空动力、金晶科技等家企业和研究所为我国的光热发电提供了有利的技术支撑。年月日三花股份通过出资万美元认购以色列的HelioFocus公司的股权进军太阳能光热发电领域。聚光集热子系统槽式太阳能热发电系统换热子系统发电子系统蓄热子系统辅助能源子系统聚光镜接收器装臵预热器蒸汽发生器过热器再热器显式蓄热潜式蓄热化学蓄热渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page图:光热发电(CSP)装机容量计划(单位:MW)资料来源:CSPToday国信证券经济研究所关键设备和材料厂商面临巨大的发展机遇关键设备和材料中还原炉、多晶硅炉的毛利率达到左右单晶硅炉、切方机、切割钢丝、太阳能玻璃的毛利率在之间切割刃料和切割液的毛利率也达到以上。图:年关键设备毛利率情况资料来源:国信证券经济研究所光伏设备和材料制造业是光伏产业的基石和支撑贯穿于整条光伏产业链。太阳能光伏产业的高速增长将是持续和长期的而作为促进整个光伏产业发展最重要、最基础支撑作用的太阳能光伏专用装备和相关材料在未来一段时期内必将保持较高市场需求量。目前国内从事上游材料和设备的公司较少上市公司更少但已取得了不错的成绩未来将受益于太阳能光伏产业的发展和进口替代带来的巨大市场空间。单晶硅炉:国产化率高从硅料到硅片目前晶体硅生长主流技术主要分为两类多晶硅铸锭和单晶硅拉晶其中多晶硅铸锭所占的比例约在左右。国际主要供应商是美国Kayex日本Ferrotec和CGS公司他们所生产的单晶硅炉自动化程度较高主要技术指标、经济指标及可靠性指标较高但其价格也相当昂贵。国内生产商包括:天龙光电、京运通科技股份有限公司、西安理工晶体科技有限公司、渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page上海汉虹精密机械有限公司等。目前单晶硅炉的国产化率达到左右。年天龙光电销售量在台左右市场份额左右目前产量每月可到台年销售量有望达到台左右市场份额进一步提升。另外京运通公司的市场占有率也保持在左右与天龙光电并驾齐驱。多晶硅铸锭炉:进口替代潜力巨大全球多晶硅铸锭炉市场基本被美国GTSolar和ALD公司垄断前者市场主要在亚洲年中国约占其销售收入的后者市场主要在欧洲。国内厂商包括:精功科技、天龙光电、上海汉虹精密机械有限公司、京运通科技股份有限公司和中国电子科技集团公司第四十八研究所。目前国内多晶硅铸锭炉主要依靠进口美国GTSolar公司占据约的市场份额。GTSolar公司自年我们推出第一台DSS(定向凝固系统法Directionalsolidificationsystem)铸锭炉以来目前在全球已有多台设备及系统。公司最新研制的DSS铸锭炉铸锭重量平均可达kg(kg~kg)提高了的系统产能降低了成本并优化了硅片切割过程。图:GTSolar的DSS多晶硅铸锭炉图:GTSolar和精功科技毛利率情况资料来源:GTSolar国信证券经济研究所资料来源:公司公告国信证券经济研究所年月精功科技成功开发出了太阳能多晶硅铸锭炉并成功掌握了多项核心技术使公司成为国内唯一生产太阳能多晶硅系列核心设备且产业化的厂家年推出了JJL型多晶硅铸锭炉铸锭重量达到kg价格约为国外厂商的左右。同时天龙光电的DRZF型多晶硅铸锭炉已研制成功已开始小规模试用。表:国内上市公司多晶硅铸锭炉订单情况公司年公布的订单数量(台)说明精功科技年月日江苏协鑫硅材料科技公司台合同总金额,万元年月日江苏宏宝光电科技公司台年月日江苏协鑫硅材料科技公司台合同总金额,万元年月日浙江昱辉阳光能源公司台合同总金额,万元。天龙光电募投项目年产台多晶硅铸锭炉项目建设期年目前已投入使用。资料来源:公司公告国信证券经济研究所未来随着国内厂商自主研发能力和制造能力的加强主要依赖进口的格局将在未来有所改变将逐步完成‚进口替代‛。渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page切割环节的关键材料和设备线切割工艺始于世纪初。在线切割过程中将切削液(通常是聚乙二醇)与切割刃料混配的砂浆喷落在细钢线组成的线网上通过细钢线高速运动使砂浆中的切割刃料与紧压在线网上的硅棒或硅锭表面高速磨削由于切割刃料颗粒有非常锐利的棱角并且硬度远大于硅棒或硅锭的硬度所以硅棒或硅锭与钢线接触的区域逐渐被切割刃料颗粒磨削掉进而达到切割的效果同时切削液带走切割过程中产生的热量及细粉。根据不同主辊槽距和钢丝线径可以将硅棒切割成特定厚度的晶硅片。硅片切割环节涉及到一些重要的耗材包括切割钢丝、微米钻石线、刃料和切割液。图:晶硅片钢线切割示意图资料来源:国信证券经济研究所()切割机随着光伏产业的迅速发展硅片切割技术发生了巨大的变化从以前的内圆切割技术到现在多线切割技术。目前切片机主要被的梅耶博格(MayerBurger)和HCT、日本的NTC和高鸟(TAKATORI)等公司垄断。的两家企业切片机水平较高HCT多线切割机大约年进入中国最早进入国内的多线切割机而梅耶博格已成为全球第二大光伏设备制造商。天龙光电子公司新乡市华盛天龙数控设备有限公司与工业大学机电学院、罗克韦尔自动化(中国)有限公司联合组建研发平台主要研发数控多线切割机产品。研制成功的HQP数控多线切片已被列入国家、省、市重大科技项目填补了国内空白目前已有台左右正在客户进行试用。同时公司近期推出了PV和PV产品分别针对kg和kg的多晶硅铸锭炉。另外拓日新能也已经实现了多线切片机自主生产主要供自己使用。()切割钢丝利用超精细钢丝进行多线切割时所用切割钢丝越细可切出的硅片越薄硅料损耗越少。该方法具有切割精度高、盘片表面平行度高、厚度公差小、成品率高、切缝小、原材料损耗低和可以实现自动化切割等特点。目前切割线直径已经从原来的μm降低到了普遍使用的μm。降低切割线直径还可以在同样的硅块长度下切割出更多的硅片。在过去的十多年中硅片的厚度从原来的μm降低到现在普遍的μm范围内节约硅料多达。因此太阳能电池用晶硅片对超精细钢丝的抗拉力、技术精度等方面要求较高。按照每切割吨晶体硅需要吨切割专用超精细钢丝测算切割钢丝需求量巨大各大公司渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page纷纷介入精细钢丝领域。目前贝卡尔特等在国内超精细钢丝市场占有较大市场份额其产品质量、新产品研发处于世界领先水平。表:主要企业切割钢丝产能情况公司年产能说明贝尔卡特万吨在原有万吨产能基础上扩产到万吨兴达国际万吨预计年将投入规模化生产产能在万吨以上江苏凡登~万吨于年月生产出切割钢丝并于年月启动二期工程工程完全投产后产能在~万吨之间。恒星科技万吨在前期年产,吨超精细钢丝项目的基础上年月通过非公开发行募集资金用于年产,吨超精细钢丝项目使公司产能达到,吨。福星股份吨吨产能预计在年江苏邦威吨年产吨硅片切割用钢丝项目也在年月份动工资料来源:公司公告国信证券经济研究所()切割刃料晶硅片切割刃料是晶硅片线切割生产过程中不可或缺的专用材料。该产品是以碳化硅为原材料通过一系列加工形成的高纯度、超精细的碳化硅微粉。碳化硅(SiC)是一种耐磨损性能高的人工研磨材料。它是以石英砂、石油焦为主料盐为辅料按一定比例混匀后装入电阻炉内通过高温冶炼而制成。碳化硅微粉具有硬度高、耐磨性强、抗高温性能好、热导率高等特性具备切割或研磨其他材料的物理特征。晶体硅原料的利用率和加工成本在很大程度上决定了整个光伏发电系统的成本降低晶硅片厚度及破片率是降低晶硅片成本的关键而晶硅片切割刃料是影响晶硅片切割质量的关键因素之一对提高晶硅片的成品率、质量、提高加工效率、降低加工成本具有重要意义。晶硅片切割是太阳能电池、半导体芯片生产的基础环节。目前晶硅片切割方法为线切割。目前国内规模较大的晶硅片切割刃料生产企业较少主要厂家包括新大新材、平顶山煤业(集团)易成碳化硅制品有限公司、通化宏信研磨材有限责任公司、六合股份有限公司、天津南兴研磨材有限公司、珠海欧美克科技有限公司等。近期湖北广鑫能源有限公司和河南亚坤集团也宣布投资建设切割刃料项目。()切割液晶硅切割液是以聚乙二醇为主体添加多种助剂复配而成具有适宜的粘度指标有良好的流动性和热传导性对碳化硅微粉具有良好的分散稳定性和悬浮作用。根据行业实践每兆瓦硅片加工约消耗吨切割液。目前奥克股份已发展成为全球最大的晶硅切割液制造商占有国内以上的切割液市场份额一直是赛维LDK切割液的独家供应商。其它公司还包括:新大新材、无锡佳宇电子材料科技有限公司、辽宁科隆化工实业有限公司、青岛海科林电子材料科技有限公司等。()微米钻石线光伏产业专用微米钻石线切割是切割环节的一种新技术与传统的钢丝切割工艺相比有着较为显著的优势:效率高、寿命长切割精度高硅片质量好。用微米钻石线替代碳化硅磨料将更容易回收废渣中的多晶硅。据统计约有渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page的多晶硅没有得到利用浪费在废渣中难以与碳化硅分离。若采用钻石线切割可以凭借燃烧的方式分离并循环利用多晶硅。可使用水溶性冷却液便于回收。成本降低约废渣废料少更加环保加工件表面损伤小、挠曲变形小切片薄、片厚一致性好能切割大尺寸硅锭等。但是目前微米钻石线价格偏高而且切割硅片会产生线痕可能会影响转换率因此短期大规模应用有一定难度传统钢丝切割工艺仍将占据绝对主导地位。未来随着全球光伏市场快速发展硅片的需求量增大微米钻石线的需求将进一步扩大预计年国内光伏组件产量将达GW光伏专用钻石线年需求量达万km市场空间巨大。在欧美等地区已经大范围使用微米钻石线进行线切割加工比如日本AsahiDiamond、Noritake、MeyerBurger公司都有较为成熟的产品。而国内对微米钻石线的研究和生产还处在起步阶段使用的微米钻石线主要依靠进口。年月豫金刚石投资,万元兴建光伏产业专用微米钻石线项目设计生产光伏钻石线mmkm年mmkm年建设期年。太阳能玻璃:伴随太阳能行业快速增长晶硅电池所需盖板玻璃为超白压延玻璃即在普通平板超白玻璃基础上添加稀土元素氧化物氧化镧正面以不同程度的朦胧纹面处理减少光的反射用特殊花型增强玻璃的太阳斜角度渗透率在太阳光长期照射下确保优质的透光率和透能率从而使太阳能电池组件具有更高的光能转换率。超白压延原片玻璃再经过钢化的工艺后超白玻璃的硬度加强可有效起到晶硅电池的作用这样制成的产品叫超白压延钢化玻璃。薄膜电池使用TCO玻璃作为电池前电极而TCO玻璃以超白浮法玻璃作为基板。超白浮法玻璃的透光率在以上可用于光伏、高档建筑等领域。图:太阳能玻璃(按电池类别分类)资料来源:国信证券经济研究所()超白压延玻璃超白压延玻璃的生产在我国已经较为成熟。据统计年我国超白压延玻璃生产线达到条年达到条实际年产能超过万吨已成为世界最大的超白压延玻璃生产国。国内主要生产企业包括:南玻A、中航三鑫、信义玻璃、浙江福莱特、河南裕华、晶硅电池太阳能电池薄膜电池超白压延原片玻璃超白压延钢化玻璃增透晶体硅封装玻璃超白浮法玻璃TCO导电膜玻璃渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page耀皮、安彩高科等其中南玻A在国内市场份额约。南玻A在已有一期和二期TD太阳能超白压延玻璃生产线的基础上建设三期TD太阳能超白玻璃生产线预计年底达产。中航三鑫公司计划投资,万元建设TD全氧燃烧超白压延太阳能玻璃及深加工项目预计年月点火投产达产后年产超白压延玻璃原片万m超白压延钢化玻璃万m。年月日信义玻璃日产量吨超白压延玻璃生产线在安徽芜湖经济技术开发区正式点火投产。()增透晶体硅太阳能电池封装玻璃增透晶体硅太阳能电池封装玻璃是在超白压延玻璃表面通过湿化镀制一层折射率小于玻璃本身折射率的透明薄膜使镀膜后的玻璃光谱透过率较原片提高以上从而达到提高光线透过率的目的能够同时起到太阳能电池和提高太阳能透过率的作用。国内能够生产增透晶体硅太阳能电池封装玻璃的厂家只有秀强股份与常州亚玛顿股份有限公司。其中常州亚玛顿在国内的市场占有率已超过目前已达到,万平方米的加工能力秀强股份从年开始投资生产增透晶体硅太阳能电池封装玻璃已具备万平方米生产能力并于年底投资建设达到万平方米的生产能力。()TCO导电膜玻璃TCO导电膜玻璃是薄膜太阳能电池的衬底电极材料晶硅薄膜太阳能电池必要的组成部分目前仅日本和美国的几家公司能规模化生产该产品主要有日本板硝子(NSG)公司、美国的道森国际(DAWNSONINETERNATIONAL)和美国AFG玻璃集团等。年月南玻A首条年产万平米太阳能薄膜电池用TCO导电玻璃生产线实现全面量产率先成为国内唯一具备薄膜光伏电池用TCO导电玻璃量产能力的企业并成功打破了少数日美生产厂商在该领域的长期垄断。表:国内主要企业TCO导电膜玻璃投产情况公司说明南玻A年月公司计划在原有投资基础上追加投资至亿元扩大TCO膜玻璃的生产规模至年产量万平米分两期建设建设周期年计划于年年底前分阶段建成投产。秀强股份年月本公司一条万平方米的TCO导电膜玻璃生产线顺利试生产年将全部达产中航三鑫海南太阳能玻璃项目预计年完工年产能达万ma。资料来源:公司公告国信证券经济研究所光伏逆变器:市场空间巨大公司纷纷介入光伏逆变器是将直流电转换为交流电包括:离网逆变器和并网逆变器。逆变器性能的改进对于提高系统的转换效率、可靠性提高系统的寿命、降低成本至关重要。随着太阳能逆变器技术的不断发展转换效率持续上升由过去-上升到以上未来的目标是要达到以上。SMA是全球最早也是最大的光伏逆变器生产企业(市场占有率达以上)约占全球市场份额的三分之一第二位是Fronius全球前七位的生产企业占领了近的市场份额。目前国内光伏逆变器主要被阳光电源、艾思玛、KACO等品牌所占领。同时科士达、科陆电子、科华恒盛、荣信股份、九洲电气等公司纷纷介入光伏逆变器领域其中科士达目前年产能为台年年产能将达到台。渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page根据美国Powerone的市场预测数据显示年后全球光伏逆变器的平均增长率将在左右预计年全球光伏逆变器销售额将达到亿元我国销售额将达到亿元但增长率将明显高于全球市场显示出巨大的增长潜力。图:~年全球和我国太阳能逆变器销售额(单位:亿元)资料来源:美国powerone国信证券经济研究所全产业链的企业优势更为明显毛利率明显高于竞争对手在组件厂商中毛利率也有很大差别从年英利绿色能源和天合光能的毛利率可以达到左右而晶澳、林洋新能源和无锡尚德的毛利率只有左右甚至不足。图:组件厂商毛利率比较资料来源:公司公告国信证券经济研究所除了技术、工艺和管理等的差异外上游原料是否自己供应对毛利率也有较大的影响。无锡尚德的硅片大部分靠采购毛利率较低只是在年下半年才开始自供部分硅片林洋新能源公司生产左右硅片毛利率稍微高一些而英利新能源和天合光能等公司自供硅片比例非常高毛利率也明显高于竞争对手。同时各大组件厂商纷纷加速硅片产能扩张以英利新能源和无锡尚德公司最为明显以便公司能够更可靠的掌握原材料供给提高毛利率水平进一步提升公司整合竞争力。渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page图:各大组件厂商自供硅片占比情况图:各大组件厂商纷纷加速硅片扩产资料来源:公司公告国信证券经济研究所资料来源:公司公告国信证券经济研究所另外毛利率不同不仅体现在硅片方面还体现在多晶硅、硅锭等多个环节都对毛利率构成非常大的影响。英利绿色能源和天合光能等公司形成了从硅锭、硅片、电池到组件的垂直一体化产业链毛利率明显高于同行展示出了强大的竞争力。具备垂直一体化、产业链完整的企业将具有如下优势:有利于成本控制。垂直一体化的模式消除了采购半成品形成的溢价大大降低了中间环节的物流、包装、损耗等成本有利于质量控制。公司在产品生产环节进行精细化管理实现产品质量出现问题能追溯到最初生产环节有利于及时发现问题、解决问题提高产品合格率有利于技术研发。完整的产业链公司研发、科技部门在各生产环节的新技术、新突破可在实际生产中得到及时的检验、应用。因此我们认为从整个晶硅太阳能行业来看产业垂直一体化的公司将获得更高的毛利率和利润空间并具备更强的竞争力。众多公司积极向产业链上下游拓展目前很多公司都在积极向产业链上下游拓展以求获得较高的利润空间。以晶体硅电池制造企业为例包括无锡尚德、晶澳、林洋新能源和阿特斯在内的多家企业不仅制定了宏伟的电池及组件生产扩产计划还积极向产业链上下游拓展业务延伸至多晶硅材料、硅片、组件、系统安装和电站建设等。国内上市的拓日新能拥有较为完整的薄膜和晶硅产业链。晶硅电池方面除多晶硅料需要采购外已经形成了‚铸锭切片电池片电池组件‛的产业链。薄膜电池方面公司实现了‚从砂到电‛打造了‚石英砂超白玻璃导电玻璃薄膜电池‛的完整产业链。拓日新能最大的竞争优势在于其生产设备和材料也基本实现自制和自供。公司薄膜太阳能生产线的设备基本实现全部自己设计生产晶硅太阳能生产线的设备自制率也在以上。这就让公司在折旧和材料成本上有很大的优势毛利率明显高于同行业的公司。未来这些设备还有可能对外销售形成公司新的利润增长点。因此具有完整产业链、拥有技术和规模优势的太阳能企业将会在未来的竞争中胜出。渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page表:国内主要光伏企业产业链结构公司多晶硅多晶硅铸锭硅片电池片组件光伏系统英利绿色能源√√√√√√天合光能√√√√无锡尚德√√√林洋新能源√√√√晶澳√√阿特斯√√√√拓日新能√√√√超日太阳√√√东方日升√√√向日葵√√√横店东磁√√√天威保变√√√√√√航电√√√√√光电股份√√√特变电工√√√√东方电气√√√√√资料来源:国信证券经济研究所渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page推荐重点关注的公司国内太阳能光伏企业数量众多形成了较为完整的产业链相关上市公司将近家而还有一些重要的太阳能公司大都在海外上市。表:太阳能产业链相关国内A股上市公司发电技术产业链产品公司名称晶硅太阳能上游单晶硅有研硅股、中环股份、大港股份、海通集团、兰花科创、钱江生化、拓日新能多晶硅乐山电力、盾安、鄂尔多斯、川投能源、江苏阳光、棱光实业、通威股份、新南洋、银星能源、向日葵、航电、岷江水电、钱江生化、拓日新能、东方电气生产设备单晶硅生长炉天龙光电、七星电子多晶硅铸锭炉精功科技、天龙光电多晶硅压力容器张化机中游单晶硅片中环股份、大港股份、海通集团、兰花科创、横店东磁、钱江生化、江苏宏宝、拓日新能、特变电工多晶硅片横店东磁、钱江生化、江苏宏宝、拓日新能、特变电工、东方电气电池大港股份、海通集团、横店东磁、东方电气、维科精华、杉杉股份、东方日升、新南洋、银星能源、向日葵、超日太阳、天威保变、航电、光电股份、天通股份、钱江生化、江苏宏宝、拓日新能、特变电工、孚日股份、东方电气组件孚日股份、大港股份、海通集团、横店东磁、东方日升、银星能源、向日葵、超日太阳、航电、岷江水电、光电股份、天通股份、钱江生化、江苏宏宝、拓日新能、特变电工、东方电气生产设备切片机天龙光电、拓日新能扩散炉七星电子、大族激光PECVD七星电子、大族激光清洗机七星电子刻蚀机七星电子关键材料切割线恒星科技、福星股份、豫金刚石切割液奥克股份、新大新材切割刃料新大新材导电银浆苏州固锝组件密封胶硅宝科技封装背板南洋科技、佛塑股份太阳能玻璃拓日新能、中航三鑫、南玻A、秀强股份、金晶科技、耀皮玻璃下游系统东方日升、光电股份、特变电工电站综艺股份、天威保变、航电、光电股份、国投电力、泰豪科技、王府井关键材料电缆宝胜股份器银星能源逆变器天通股份、科陆电子、科华恒盛、科士达、荣信股份、九洲电气薄膜太阳能上游CIS(铜铟硒)薄膜电池孚日股份非晶硅微晶硅薄膜电池风帆股份、拓日新能、综艺股份、天威保变CISCuT薄膜电池安泰科技TCO玻璃南玻A、秀强股份、中航三鑫下游系统哈高科、拓日新能聚光太阳能上游电池三安光电、乾照光电反光镜镀膜水晶光电钣金东山精密下游系统或电站三安光电、万家乐、利达光电光热发电上游高硼硅太阳能管*ST力阳、北新建材碟式斯特林太阳能发动机航空动力集热管华东科技集热器拓日新能下游电站青松建化、、三花股份其它太阳能空调美的电器资料来源:国信证券经济研究所渐飞研究报告http:bgpanlvnet请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page在太阳能产业链中我们推荐重点关注的上市公司包括:天龙光电、中环股份、横店东磁、恒星科技、大族激光、拓日新能、盾安、新大新材等。表:推荐重点关注公司代码公司名称推荐理由SZ天龙光电公司在单晶硅生长炉上具有领先优势国内市场占有率超过切片机打破国外厂商垄断目前产品正在试用。同时DRZF型多晶硅铸锭炉已研制成功已开始小规模试用未来随着切片机和多晶硅铸锭炉的批量生产将成为公司未来新的业绩增长点。SZ中环股份基本完成了公司的产业转型未来将形成半导体和新能源两条产业链。中环光伏的产能将逐步年晶硅棒产能达到GW、硅片产能达到MW将跻身全球光伏领先企业行列。同时公司在半导体材料和半导体器件业务上未来也将保持快速稳定的增长。SZ横店东磁太阳能光伏业务快速增长年收入和利润翻倍增长占公司销售收入的新建项目(MW单晶硅片、MW多晶硅片、MW电池片和MW组件)进展顺利年将成为公司非常重要的业绩增长点。同时永磁和软磁材料将保持稳定增长继续保持行业领先优势。SZ大族激光小功率激光设备全面恢复在智能手机和平板电脑市场占据龙头高功率激光器自产之后高功率切割有望全面成长子公司大族光伏年成立当年扩散炉和PECVD就实现收入万元获得有效订单亿元将和LED封装设备成为公司未来新的业绩增长点。SZ恒星科技在太阳能上游公司拥有洛阳万年硅业的股权目前每月吨的产量在中游拥有完整的切割钢丝完整产业链预计今年能实现切割钢丝产量吨年吨在下游公司年成立了子公司恒星光伏投资建设‚年产MW硅片新建项目‛。公司正处于一个关键的转型期已把‚新材料、新能源‛作为未来发展目标。SZ拓日新能公司形成了从硅锭、硅片、电池到组件的晶硅太阳能垂直一体化产业链薄膜太阳能是全球最完整的‚从砂到电‛的产业链毛利率明显高于同行。产能扩张迅速远景规划双GW的规模。同时公司生产设备和材料大都自制成本优势非常明显。未来这些设备还有可能对外销售形成公司新的利润增长点。SZ盾安项目(一期)建设产能吨年三季度投产年产量分别可达、、吨。主导产品空调配件与三花股份平分天下年紧随下游空调增速%另外水源热泵发展空间巨大订单驱动业绩增长。SZ新大新材公司是国内晶硅片切割刃料领军企业市场份额约为。公司在积极提升切割刃料产能的同时积极采取各种途径确保原材料碳化硅的供应。另外万吨硅片切割砂浆循环利用项目将在年初达产将成为回收市场上再生切割液和再生刃料较大的供应商之一。资料来源:国信证券经济研究所渐飞研究报告http:bgpanlvnet全球视野本土智慧Page国信证券投资评级类别级别定义股票投资评级推荐预计个月内股价表现优于市场指数以上谨慎推荐预计个月内股价表现优于市场指数之间中性预计个月内股价表现介于市场指数±之间回避预计个月内股价表现弱于市场指数以上行业投资评级推荐预计个月内行业指数表现优于市场指数以上谨慎推荐预计个月内行业指数表现优于市场指数%之间中性预计个月内行业指数表现介于市场指数±之间回避预计个月内行业指数表现弱于市场指数以

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