近年来，中国的金融调控框架有了新的演进。随着金融市场发展和金融创新深化，在资源配置效率得以提高的同时，金融周期与经济周期开始分化，金融体系自身的复杂性、脆弱性也明显增大，原有的以货币政策为主的金融调控框架面临挑战。有鉴于此，基于中国国情并结合国际上对国际金融危机教训的总结，中国在构建宏观审慎政策框架方面进行了一系列探索，从而初步形成了“货币政策+宏观审慎政策”双支柱的金融调控框架。
货币政策继续主要针对宏观经济和总需求管理，侧重于经济增长和物价水平的稳定。宏观审慎政策则直接和集中作用于金融体系本身，杠杆过度扩张和顺周期行为，侧重于金融稳定。宏观审慎政策作为金融调控的第二支柱，与货币政策相互补充强化，在防范系统性风险、营造适宜的金融等方面发挥了重要作用。
比如，2008年上半年中国房地产市场本来周期性调整正确的方向，但是下半年美国金融危机一来，在没有经过认真思考的情况下，随美国的量宽政策推出，也搞出一个过度刺激经济的宏观经济政策。当时，美国经济面临着百年一遇的金融危机，中国则不仅没有出现金融危机，反之是当时的中国银行体系业绩最好的一年。而突然而来的信贷过度扩张，不仅把中国的房地产泡沫吹得巨大，也让之后几年的房地产政策越是调控，房价涨得越快，中国经济的全面“房地产化”。
而中国经济的“房地产化”则是这届上任之后面对的最题。平心而论，这届上任之后，看到当时中国经济的困难所在，要求提高经济增长的效率与质量，要求推动经济产业结构的调整，对房地产采取了关注淡化的方式，所以在前两年的宏观经济政策中很少谈及房地产相关政策，希望中国房地产市场能够在这过程中得以调整，并摆脱中国经济对房地产的依赖。但是，对于中国的“房地产化”经济来看，只要房地产进行周期性调整，必然会造成中国经济增长逐渐下行。
在此期间，也推出不少经济政策来经济增长，比如推动互联网经济成长、拉动内需及股市繁荣等，但这些都无法“房地产化”经济的周期性调整所造成的经济增长下行。在这种情况下，的经济政策不得不重新以加杠杆的方式启动“房地产化”经济，并把不可持续的房地产市场风险进一步推高。这也导致了一年来中国金融市场乱象。其核心的问题就是近年来的宏观经济政策没有把握到中国“房地产化”经济周期性调整的客观性，总是希望通过不同经济政策刺激来改变“房地产化”经济周期性调整的客观性，即让经济趋势的L型改变U或W型。可以说，客观性将成为未来经济形势判断的基础。
这个是很有特点的，因为这次经济危机不是发生于中国，它首先是从，尤其是从美国发生，然后转移波及到中国来的。全球自进入反危机的大潮流当中后，对政策方向的选择看法都不太一样，从我们的实践来看，同样存在着很大的争论，比较集中在三个问题。
这是一个很有中国特色的问题。2007年金融危机爆发，2008年开始蔓延时，正是中国经济高速增长的时候，中国经济在2007年、2008年还是红红火火的增长局面，这种发展阶段的增长态势和全球不同，在这个背景下的中国特色就使得我们并不像其他国家那样，很早就体会到了金融危机和经济危机的冲击。因此在2008年的工作报告提的政策目标是“双防”——第一防通货膨胀，从结构性通胀转为总体性通胀，第二防过热，防经济增长过快由此导致的过热。
这两个问题是相关联的，如果目标是“双防”，那宏观经济政策就应该全面紧缩，可是世界金融危机自2007年从美国开始，到2008年已经席卷全球了，全世界都开始严阵以待全面反危机，而唯独中国在做经济的全面紧缩，这样紧缩下来到了2008年的五、六月份，我们就感觉到情况不对了，等各种数据出来以后，就做了相应的调整，不再强调“双防”，改为“一保一控一调”——保增长，控物价，调结构。物价问题还是没有从宏观调控目标当中删除掉，但是双重目标是“保增长、控物价”。
我们线年第四季度，所以我们反危机的政策出台时间比全球性的反危机举措晚了大概有半年甚至半年以上，所以人们就提了一个问题，中国反危机的政策出台是不是晚了，我们说这个问题是有中国特色的，因为2007年中国经济是高速增长的，恰恰和其他国家的增长情况不一样，这是由此产生的一个疑问。
仅是当前中国楼市的政策取向来说，该权威谈话真正地把握到十几年来中国房地产市场问题丛生的根源。因为，该谈话直接表明当前中国房地产市场存在泡沫，而且存在较大泡沫。这是第一次这样的提法。既然中国房地产市场存在的泡沫，它就面临破灭的风险，就不能再以加杠杆的方式来炒作了。还有，该谈话明确表示中国的房地产市场要回归到它的基本居住功能，这就是对中国房地产市场基本定位，就是对以往把中国房地产市场的投资与消费混为一谈给出了清楚的定位。房子生产出来是给人居住的，而不是用于投机炒作的，不是用来赚钱的。
如果承认中国的房地产市场存在泡沫，如果承认中国房地产市场泡沫继续吹大有极高的风险，那么的房地产政策不仅不会再主张用加杠杆的方式来消化当前的房地产市场库存，反之会用信贷及税收杠杆让一些城市巨大的房地产泡沫逐渐挤出。这是谁也无法避开的现实。更为重要的是房地产市场要回归到居住的功能，房子生产出来就是给居民而不是用投资炒作的，不是用于赚钱的。这就是对当前中国房地产的功能最为清楚明确的界定，即房地产市场的基本功能就是消费而不是投资。这就是意味着中国的房地产市场政策将发生重大转变。
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