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和信投顾:看待9月份宏观经济数据指标

※发布时间:2017-10-26 14:52:07   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  中金在线月份宏观经济数据出台,对于9月份的部分宏观经济数据,我们研究认为,须看待,即要看到积极的一面,也要看到不同类型企业所处的行业分化风险。我们选取PMI和PPI指标进行一个基本研究分析。

  PMI指数的英文全称为Purchasing Managers Index,中文含义为采购经理指数,PMI指数50为荣枯分水线时,说明经济在发展,当PMI小于50时,说明经济在衰退。PMI是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系,分为制造业PMI、服务业PMI,也有一些国家建立了建筑业PMI。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数,反映了经济的变化趋势。

  国家统计局9月制造业PMI数据显示为52.4%,连续两个月上升,达到2012年5月以来的最高点,环比、同比分别上升0.7和2.0个百分点。非制造业PMI为55.4%,比上月上升2.0个百分点,为2014年6月以来的最高点。然而,9月30日公布的9月财新制造业PMI录得51,低于8月0.6个百分点,结束了此前三个月的上升趋势,显示制造业景气略有下降。这一趋势与国家统计局制造业PMI并不一致。

  中国9月财新中国制造业数据显示:PMI终结三连升,新订单增速降至3个月来最低;产出增速降至6月份以来最低;企业平均成本负担大幅加速,为9个月来最高。从财新PMI来看,三季度经济整体表现较好,但9月制造业和服务业双双遇冷,或暗示着四季度经济下行压力再现。

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  生产价格指数(Producer Price Index - PPI)是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数,是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标,也是制定有关经济政策和国民经济核算的重要依据。国家统计局10月16日发布的2017年9月份工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,PPI同比上涨6.9%,环比上涨1.0%。

  分析显示:从同比看,PPI继续上涨,涨幅比上月扩大0.6个百分点。生产资料价格上涨9.1%,生活资料价格上涨0.7%。在主要行业中,涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业,上涨31.5%;有色金属冶炼和压延加工业,上涨20.2%;化学原料和化学制品制造业,上涨10.0%;非金属矿物制品业,上涨9.8%。涨幅回落的有煤炭开采和洗选业、石油加工业、石油和天然气开采业,分别上涨28.6%、16.4%和14.2%。上述七大行业合计影响PPI同比上涨约5.6个百分点,占总涨幅的81.2%。据测算,在9月份6.9%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾因素约为4.0个百分点,新涨价因素约为2.9个百分点。

  从环比看,PPI涨幅比上月扩大0.1个百分点,主要受生产资料价格上涨影响。生产资料价格上涨1.3%,生活资料价格上涨0.1%。从主要行业看,涨幅扩大的有造纸和纸制品业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业,分别上涨3.4%、2.6%和1.9%;涨幅回落的有黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业,分别上涨3.4%、3.2%和2.9%;降幅扩大的有电力热力生产和供应业,下降0.4%。

  很显然,大型企业集中的煤炭开采、化学、有色金属及石油加工业等仍然保持上涨,其可以看出上游企业PPI的一个变化,也显示此领域的受益情况,由于PPI主要是规模经上企业的情况,因此如果细化到中小企业集中的相关企业,则可能会出现分化。

  对于9月份上述两项宏观经济数据,我们认为,投资者须看待,即要看到中国经济较好的发展前景,同时也要看到经济运行不同类型企业的风险分化。近期包括世界银行、亚洲开发银行等在内的多家机构上调了对今年中国经济增长预期,这与PMI、PPI等参考指数的变化有一定关系。但我们也要看到,一些机构所指出的债务规模、杠杆风险、发展挑战等也较为明显。我们认为目前中小企业仍然面临着成本居高、资金链压力和需求不足等问题。数据显示的上游、部分大型企业的指标相对较好的背后,需要观察持续性与稳健性,因此投资者须看待,同时,对其它经济指标进行一个参考结合,对比运用为宜。

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