美国整体的经济增长率在去年四季度有所下滑，引发了金融市场评论人士对于美国经济前景的担心。美国经济的核心来自于消费，而消费的核心来自于就业。一般而言，只要就业数据稳定，美国经济的前景相对较好。2008年美国的经济危机，一大负面原因就是当时的就业数据非常不佳，每个月有数十万的新增失业人口，导致消费大幅下滑。今年二月份的新增就业机会只有3万，导致很多担忧。而最新的数据显示三月份的新增就业人数是19万6千人，在短期而言缓解了市场分析人士的担忧。如果今后几个月就业增长继续维持目前的水平，美国的宏观经济可以说是健康运行。
下图显示的是美国从2000年以来的每年月度平均新增就业情况，18万人/月。可以说，只要平均每月的新增就业在这个数字上下波动，就业和消费情况就是在正常轨道上。
而宏观经济的另一个核心指标，通货膨胀率的主要驱动因素工资增幅最近略有下滑。这样，通货膨胀压力有所降低，对于美联储的加息压力减缓。
另外，美国的家庭“降杠杆”极为明显，储蓄率大幅上升，家庭杠杆比例已经降低到将近20年前的水平。他们对于经济下行的缓冲空间比2007-2008年已经扩大。
亚特兰大联邦储备银行对于美国一季度经济P增长率的实时预估目前是1.7%，比去年的3%的全年增长率显著减缓，但是比今年年初的预估上调。
纽约联邦储备银行截至上周的对于美国P增长的预估是1.3%。可以看到分具体组成部分中的制造业和贸易数据疲软，对于美国的一季度经济增长是减项，而房屋和建筑业对于一季度是增项。
推动美国经济发展的核心是消费。而消费的主要驱动力来自于就业的工资收入。过去几年美国的就业数据很好，特别是制造业就业人数不断增长。比如密歇根大学的消费者信心指数在2018年年底下跌，但是在今年以来反弹明显。
当然，物价稳定对于消费者的信心也有帮助。目前的美国实际消费者价格指数，也就是通货膨胀率，降低到了1.4%，而核心通胀率，也就是去除食品和能源两个动率的类别的通货膨胀情况是1.8%：
整体来看，对于美国经济增长的具体三大驱动力：投资，消费，支出三部分都在稳健增长。唯一的减项是贸易方面，外贸逆差对于美国经济增长是减项。但是，增长的速度在今年比去年有明显放缓。美国曾经有巨额贸易逆差来自于进口原油，但是过去十年随着美国的原油产量大幅上升，美国的能源贸易已经成为顺差。非能源商品贸易的逆差成为美国的主要贸易逆差来源。
美国是世界中医疗占P比重最高的国家，大约17.8%的P用于医疗，远高于OECD国家的平均水平。OECD国家平均花费9.3%的P用于医疗行业。
巨额的资源投入导致了美国的医疗水平在全世界处于领先水平，也导致医疗保险系统在美国的支出巨大，面临控制成本的压力。控制医疗费用是美国党和党两党很难得的意见一致的地方。白宫经济委员会在最近的报告中提出了2018年是过去46年来，美国第一次出现年度药品平均价格下降。去年的平均药品价格水平降低了0.6%。
可以说，随着美国，州和美国对于医药价格的压力，美国大型制药企业的利润前景存在大量不确定因素，特别是监管风险。这也是为什么最近几年的美国大型制药企业上市公司的股票回报非常一般，回报低于以标普500指数为代表的美股市场回报。我们不投资人高配美国大盘医药行业股票。
(辉瑞，默克，圣洁神艾斯特莱雅强生等美国五大制药厂CEO到美国药品价格，照片来源：Daily Caller)
美国的传统制药企业既面临和的价格压力，也面临大量专利到期后的专利药断崖式下降的风险。这也是为什么在过去几年美国的大型医药企业的股价表现一般，上升空间非常有限的原因。他们只能通过付出高溢价，并购成功的医药创新研究企业来获取新药资源。
而从创新角度来看，美国有大量的中小型创新医药企业。他们的药物一旦通过FDA的审批，股价都会成倍上升。但是，这些企业的风险也绝对不可低估。很多中小型医药研发的企业都是净现金流为负，如果药品研发不成功，企业是否能够继续存续很有疑问。除非有专业的医药研究能力和背景，我们不一般投资人投资于药品研发企业。
除了制药企业，投资美国的医疗行业也是一个可以选择的板块。美国的医院和专科诊所在最近数年经历了非常巨大的变化，对于投资人而言，需要极为谨慎选择。首先，由于病后的医疗费用极为昂贵，美国的医疗保险公司和服务商在最近十年强调“病前医疗服务”。这其中包括健康中心，医疗专科诊所，急诊，社区手术中心等等。对于“病后医疗服务”，相对而言的投资风险更高。
从地域来看，由于美国大量人口从铁锈地带，包括伊利诺伊州，等等，东北部地区，包括麻省，纽约，州搬出，投资这些地区的医疗服务机构的风险相对较大。下图是美国在2018年的各个州人口迁移情况。浅色的州有大量人口迁出，比如纽约，深色的州有人口迁入，比如北卡罗来纳州。
在大量人口迁出地州，比如纽约市，在过去五年中有16家医院破产倒闭，包括布鲁克林区的长岛医院。州也有数家医院破产，比如圣迈克尔医院。，伊利诺伊州等等也有类似情况。因此，不在这些地区投资医疗房地产项目。
与此相反，在大量人口流入的美国东南部地区，比如北卡罗来纳州，弗吉尼亚州，佛罗里达州，南部地区，比如德克萨斯州，易斯安那州，等等，对于医疗的需求不断上升。在这些州投资医疗项目的前景就比在纽约或者的前景乐观很多。下图显示的是美国一个在东南部，包括弗吉尼亚州，卡罗莱纳，佛罗里达等经营医疗房地产的地点。
美国的医疗健康行业是个全球领先的行业，投资机会非常多。但是，我们认为投资人需要谨慎选择具体行业和城市。从生物制药研发，制药企业，到门诊医疗房地产，到大型医疗中心，每一个板块都有独特的投资机会和风险因素。在制药和研发板块，依靠行业专家来选择有创新成功前景的医药企业。在医疗板块，从中长期投资人的投资地点选择角度来看，有必要回避人口增长缓慢或者减少的“铁锈”区域和东北部，着重投资人口快速增长，经济稳健成长的东南部地区。