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【华泰宏观李超】货币政策重点稳增长维持降息判断——图说一周国内经济(201931

※发布时间:2019-6-4 11:25:01   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  1-2月基建投资小幅反弹,地产投资继续走高,我们认为稳增长意愿比较强烈。美国经济出现顶部特征,中美可能重回比差逻辑;外资回流趋势明显,带动流动性和估值提升,孕育赚钱效应,吸引散户资金入场,使得市场否极泰来的演绎超出预期。我们认为股市进攻逻辑看好成长股龙头,如5G、人工智能、工业互联网等领域;防守逻辑下,受集中度提升、行业结构性涨价、盈利改善、消费升级等逻辑驱动的中下游消费行业可能相对受益,我们相对看好食品饮料、农林牧渔、家电、商贸零售等行业。债市方面,我们仍看好利率债投资机会,等待央行降息触发无风险利率下行。

  上周(3.11-3.17),央行公开市场操作净回笼3070亿元,其中7天逆回购发行200亿元,1年期MLF到期3270亿元。上周R007利率上行59.36个BP至2.9225%,DR007上行46.50个BP至2.7638%;债市方面,5年期国债利率上行3.41个BP至3.0625%,10年期国债收益率下行0.47个BP至3.1376%。透报道中国央行正调研利率并轨的可能性。我们认为,今年货币政策重点是配合稳增长,疏导流动性、支持实体经济,若通胀受食品价格扰动短期快速上行,央行大概率加大对通胀的度。我们仍然维持央行二季度可能下调政策利率的判断。

  上周,中债AA+中短期融资券1年、3年、5年、7年信用利差分别变动-10.23、2.87、-3.09和-3.87BP;中债AA中短期融资券1年、3年、5年、7年信用利差变动-6.23、0.87、-3.09和-3.87BP ;中债AA-中短期融资券1年、3年和5年信用利差变动-8.23、0.87和-3.09BP。我们认为,信用利差整体仍维持高位,尤其是较长期限的信用债,其利差水平仍居高不下。工作报告强调全面降低企业成本,涉企减税降费力度较大,我们认为相关政策有助于提高企业盈利、促进经济内生性增长。但企业融资和投资意愿的充分恢复,仍需等待内需、外需的继续改善。

  上周,布油期货价环比上行1.66%至66.90美元/桶,六大发电集团日均耗煤环比下降8.43%,高炉开工率环比下行1.10个百分点。商品现货方面,动力煤价格环比下行3.36%,铜价环比上行0.16%,水泥价格环比下行0.73%,螺纹钢价格环比上行0.47%。整体来看,3月至今,原油、黑色、有色类别价格同比表现强于今年2月和1月。我们认为,未来PPI环比表现的主要影响因素,一方面要重视需求侧政策刺激的节奏,一方面应关注环保工作的推进。年初至今,多数省份已开始启动新一轮“3+1”环保督查。我们预计今年二三季度PPI环比可能重新出现正增长。

  上周菜篮子指数环比上行0.88%,农产品价格指数环比上行0.78%。猪肉平均批发价由18元/公斤回升到19.77元/公斤,基本持平去年末价位;白条猪批发平均价由18元/公斤升至19.2元/公斤;仔猪批发平均价由18.12元/公斤升至18.55元/公斤。目前我国生猪和能繁母猪存栏量均是08年以来最低值,在前期集中提前出栏效应减弱后,猪周期已开始见底回升。我们判断生猪和猪肉价格的弹性仍将低于仔猪,目前看来,猪肉CPI可能在近期同比转正,但对整体CPI的上行冲击暂时可控。

  经济下行压力超预期;猪周期等食品价格风险因素导致通胀超预期上行;银行体系流动性向实体经济疏导径不畅;中美贸易摩擦加剧,外需面临更大冲击。

  1、央行是金融市场稳定的压舱石。利率趋势仍是下行的,央行作为金稳委办公室不会市场下行。详见我们货币政策金融稳定各点评分析报告。

  2、股票市场创造牛市的增量资金与径相对清晰,外资流入创造赚钱效应,详见我们1月底演。

  3、市场长期低迷融资功能受阻,不利于国家供给侧结构性。资本市场利好会频出,如可能出台减税降费。

  5、房住不炒决定了经济越没有断崖式下行风险,地产政策放松的越晚,为股市的增量流动性创造了条件,详见我们对经济基本面判断的各类报告。

  团队首席李超在央行工作期间一直从事重大金融相关工作,加入市场后对宏观经济和金融政策把握准确,为投资者做好投资提供重要判断。团队均为毕业于名校博士、硕士,同时具备部委工作经验和外汇、大商品交易经验,研究特色是理论与实战的结合,擅长政策判断和宏观经济对大类资产配置的影响分析。

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   文章来源于博贝棋牌850游戏

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