结论:公司公告控股股东叉车集团拟在集团层面实施管理层和技术骨干持股,实现产权多元化。我们认为这意味着公司及集团正式启动国企改革,判断改革路径可能类似江淮汽车,维持公司2014-16EPS分别为0.96、1.02、1.19元的预测,考虑改革可能会带来的改善预期,公司目标价由15.54元上调至20.4元,相当于2015年20倍PE,维持增持评级。
通过此轮国企改革,叉车集团最终有望实现整体上市:叉车集团资产以安徽合力上市公司为主,未上市资产主要包括宁波力达、安庆联动属具、蚌埠液力机械等,预计未上市资产2014年合计收入规模接近4亿元,净利润规模4000万元左右,其中控股子公司宁波力达主要产品为电动搬运车、电动堆高车、平衡式电动堆高车、自由提升电动堆高车、半电动堆高车等,预计2014年收入近2亿元;安庆联动属具主要产品为侧移类、旋转类、通用夹类、特殊类叉车属具,预计2014年收入1亿元左右。此轮公司国企改革启动方式与同省国企江淮汽车类似,判断后续叉车集团可能效仿江淮汽车的改革路径,最终实现整体上市。
主业叉车受益物流发展,保持平稳增长:叉车需求主要和全社会物流业的发展相关,本质上不是工程机械品种,所以即使4万亿结束后,叉车行业依然保持了平稳增长,据中国叉车网,2014年10月、1-10月行业销量分别为27,773台、305,144台,同比分别增长8.7%、11.1%。
风险因素:国资委对于集团层面持股方案审批不通过的风险。
股价催化剂:国企改革持续推进、原材料成本下降带来业绩超预期。
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