2015年全球经济尚在“感冒”的恢复期，全球并购交易总额却创出新高。数据显示，去年全球并购交易总额为5.05万亿美元，同比增长近40%。其中，跨境并购总额创2007年以来新高。为何在全球经济景气度不高的当下，全球并购交易总额能创出新高？促使全球外国直接投资（FDI)向发达经济体倾斜的主要驱动力是什么？亚洲凭什么优势成为全球最大FDI流入地？针对上述问题，多位业内专家从他们的视角勾勒全球市场并购线图。
专家圆桌（专家排名不分先后）
工信部国际经济技术合作中心主任龚晓峰
国务院发展研究中心对外经济研究部第三研究室主任吕刚
中国社会科学院世界经济与研究所全球并购研究中心主任张金杰
商务部研究院外资研究部副主任郝红梅
经济减速无碍并购火热
国际商报：数据显示，去年全球并购交易总额为5.05万亿美元，同比增长近40%，创历史新高。其中，跨境并购总额创2007年以来的最高水平。联合国贸发组织发布的数据显示，去年全球外国直接投资（FDI）逆势增长36%，约为1.7万亿美元，这是自金融危机爆发以来的最高值。为何在全球经济景气度不高的背景下，全球并购交易额及FDI会再创新高？
郝红梅：去年发达国家经济收缩节奏逐渐放缓，全球资本市场和股票市场逐渐恢复正常，跨国并购交易以较快的速度复苏。在经济增速放缓的背景下，跨国公司对全球资产组合战略进行调整，发展重点从内部整合转为外部扩张，通过并购的形式增加市场份额，维持盈利水平。低资产价格和产业结构调整带来投资机会，部分新兴国家拥有相对宽裕的金融资源，低利率的资本、油价走低、新型能源、类产业的快速扩张等因素都是刺激企业进行大规模并购的因素。同时，不少国家进一步放宽了外资准入，也为跨国并购创造了有利的条件。
当前，世界经济结构正处于转型期，新兴市场国家力量步入上升期。从中长期来看，全球FDI增长仍将朝着稳定方向发展，并购量仍将保持较高水平，但世界经济复苏基础不牢固，进程不均衡，全球金融市场的波动以及与此相关的贸易主义等将对上述趋势带来不确定性。
龚晓峰：在全球经济景气度不高时期，去年全球并购交易额以及FDI创出新高，成为全球金融危机爆发以来最活跃的一年，特别是并购金额超过了2007年的4.6万亿美元。主要有五大原因：一是美国量化宽松货币政策以及全球低利率几乎达到极限，使资金成本相对较低；二是经济全球化趋势愈发明显，在移动互联时代使得全球配置资源更加便捷和便宜；三是新工业加快了全球经济结构调整步伐，各行业的龙头企业特别是新兴行业的龙头企业希望抢占竞争制高点；四是从发达国家历史经验来看，每次的经济或金融危机恰是重新洗牌的良机，企业希望趁机布局，并购现象因此比较活跃；五是企业看到了股权投资巨大的潜力和发挥空间，对股权投资情有独钟。
张金杰：这个问题很好回答，就是美国因素。美国的并购市场及其国际直接投资状况对全球有着直接影响。美国国内并购的交易规模往往占到全球的20%以上。同样，在全球FDI中，与美国相关的跨境直接投资也具有重要影响力。
一方面，从并购市场看，全球金融危机爆发，美国国内并购交易规模骤然减少，2009年不足7000亿美元，全球企业并购规模也在2009年降至近几年来的低点。伴随着自2011年以来美国企业并购的不断活跃和繁荣，全球企业并购规模也相应地连年增长。
另一方面，伴随着美国经济的复苏和投资市场的活跃，美国对外投资能力和对FDI的吸引力明显增强。这一点从跨大西洋(600558,股吧)两岸间的投资活跃度和中国对美国直接投资的迅速增长的情况中都得到了充分体现。
吕刚：全球并购额大幅增长说明跨国公司正在积极进行结构重组，同时也说明跨国公司并不缺少资金。
在全球经济调整期，都加大了对研发创新的投入力度，力图在下一轮科技中占得先机，跨国公司也这一趋势，通过并购增强自身创新实力。跨国公司加强并购的另一个动机是利用经济低迷时期积极开展市场布局，以便在经济复苏时增加市场份额。
发达经济体重塑引资魅力
国际商报：去年全球FDI流动重心向发达经济体倾斜。在流入非洲、拉美及加勒比地区的FDI大幅下挫、流入转型经济体的FDI下降了54%的同时，流入欧盟的FDI显著增长，流入美国的FDI为上一年的4倍，流入发达经济体的FDI占全球55%。促使全球FDI流动重心向发达经济体倾斜的主要驱动力是什么？
龚晓峰：据相关机构统计，去年发达国家FDI流入量同比猛增90%，达9360亿美元，占全球FDI的55%。主要有四大驱动力：一是市场因素。发展中国家和新兴市场国家经济增速普遍放缓，不同程度面临各种经济问题，特别是转型升级和结构调整的压力较大，影响了利用外资。美国经济恢复了增长，欧债危机在一定程度上得到缓解，国际资本对发达经济体的信心有所恢复。二是科技和人才因素。跨国公司是国际直接投资的生力军，在技术创新日益活跃的情况下，跨国公司并购更加看重科技和人才基础比较好的国家和地区。三是竞争因素。由于全球传统产业都面临产能过剩问题，需要加快淘汰落后产能的步伐，提高行业集中度，发达经济体的企业总体具备竞争优势。新兴产业的培育需要漫长的过程，但是“赢者通吃”的规则并未改变，企业希望尽快成为行业龙头，希望“一招鲜，吃遍天”。四是风险因素。美国、欧洲等发达国家和地区的投资相对稳定，市场风险和风险等比较小。
张金杰：如上所述，在跨大西洋两岸间的直接投资流动中，整体上美国起着决定性作用。美国消费市场规模庞大、科技创新能力强等因素使其成为欧洲跨国公司最为关注的投资目的地。同样，欧洲经济的相对低迷也为美国企业在该地区开展并购提供了良机。
界经济增长乏力的背景下，特别是能源等国际大商品价格不断下跌的情况下，对资源具有较大依赖性的非洲、拉丁美洲等地区吸引的FDI大幅下挫。一方面，资源类外来投资显著减少；另一方面，宏观经济发展前景大多不容乐观，不断增加的国家风险令国际投资格外谨慎。在这种氛围下，流入这些地区的FDI较以往明显下降成为顺理成章的事情。
郝红梅：知识产权、高技术、高增值的制造业和服务业等在发达经济体较为先进，因此，发达经济体一直是FDI的主要来源地和跨国并购交易争夺FDI的主力。同时，发达经济体许多实体企业陷入资金困境，为缓解企业资金压力，降低了对外国企业的投资门槛，为海外并购提供了机遇。总体而言，发展中国家对跨国并购的吸引力也在持续增强。
吕刚：去年全球并购向发达经济体倾斜的原因，简单来说就是发达经济体的表现明显更好。根据国际货币基金组织的统计，去年发展中经济体的实际P增速虽然明显高于发达经济体，但其已连续第五年减速。既然投资主要是取决于经济增长预期，那么从现在这个趋势来讲，投资者更看好发达经济体。
新兴经济体和发展中经济体的增速从2010年的7.5%逐年回落，到2015年已降至4%。发达经济体则是连续第二年提速。2013年发达经济体增速仅为1.1%，2014年提至1.8%，2015年预计为2%。
亚洲经济“引力”十足
国际商报：数据显示，去年欧洲、非洲、中东（EMEA）整体并购市场交易额约为1.55万亿美元，亚太市场规模则达到1.5万亿美元，历史上亚洲市场并购总量首次可与EMEA相媲美。联合国贸发组织发布的数据则显示，去年流入亚洲发展中经济体的FDI增长15%，达5480亿美元，创出新的纪录，约占全球FDI流入量的1/3。亚洲凭什么优势成为全球最大FDI流入地？
龚晓峰：主要有三个原因：一是亚洲经济比重上升，增速总体较快，受到国际资本的青睐。亚洲经济增速虽然相对放缓，但仍远高于欧洲、非洲、中东乃至美国等绝大多数国家，印度2015财年经济增速可能达到7.6%，成为全球增长最快的大型经济体；中国也达到了6.9%；越南可能创5年来最高，达到6.68%。特别是亚洲经济界经济的比重自2008年以来大幅提升，大大增加了直接投资的绝对值。二是印度、越南和印尼等亚洲国家的劳动力成本、税收优惠政策、资源的要求、市场的潜力等对国际资本来说具有较强的吸引力。全球产业梯度转移的规律依然适用，许多中低端制造业正在从中国等国家和地区向东南亚及印度等国家和地区快速转移。三是中国“一带一”建设带动了沿线国家的投资，特别是基础设施建设投资。围绕着“一带一”所设立的有关基金也吸引了世界投资者的加盟。
吕刚：全球投资者看好亚洲，首先还是因为亚洲经济发展得更快。2005~2014年，亚洲新兴和发展中区域的实际P增速就持续高于其他发展中区域，包括欧洲发展中区域、中东北非、撒哈拉以南非洲、拉丁美洲等。
从2015年的表现来看，亚洲经济增速也只是略有下降，从2014年的6.8%下降至6.5%。相比之下，拉丁美洲及加勒比地区在2015年都已陷入经济衰退，撒哈拉以南非洲的增速也从2014年的5%下降到3.8%。
全球投资者看好亚洲，也是因为亚洲的经济体量明显大于其他几个发展中区域，在市场规模上具有明显优势。据国际货币基金组织统计，2014年亚洲新兴和发展中区域按现价美元计算的P已接近15万亿美元，其他几个发展中区域中经济体量最大的拉丁美洲及加勒比地区P也不过5.8万亿美元，对于市场寻求型的跨境投资来说，亚洲显然是更重要的目的地。
郝红梅：亚洲一部分经济发展水平较高的发展中国家成为国际产业转移的主要承接国，原因是这部分国家国内经济规模较大，劳动力数量和素质不断提升，市场化空间较大，工业化和城市化方兴未艾，一些新的市场领域有待开发，财政和金融状况稳健，外汇储备充实，有条件保持经济长期增长，巨大的需求潜力为跨国并购提供了持续的动力，外国企业对并购的预期也比较乐观。
张金杰：亚洲发展中经济体与非洲、拉丁美洲国家在吸引外资层面最明显的差异是外资流向的产业结构不同。非洲等地区吸引的外资流向资源类比重偏高；外资投资亚洲发展中经济体时，产业多元化倾向更为明显，且多以制造业、服务业为主。造成亚洲发展中经济体吸引外资增长较快的原因包括近年来经济维持较快增长、凭借劳动力廉价优势承接日本等国的制造业转移、国家推动的基础设施建设的动力较大、东盟经济一体化不断加快等。（本专题由本报记者栾国鍌、采写）
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