统计局公布2016年四季度经济数据：(1)16年全年GDP增速6.7%，较15年小幅回落；4季度GDP增速略反弹至6.8%，高于市场预期的6.7%。(2)16年全年固定资产投资累计同比增长8.1%，低于市场预期的8.3%，也低于2015年全年的9.9%；12月单月同比从11月的8.8%降至6.5%。(3)12月工业增速回落至6%，主要行业工业增加值同比增速均有所回落，产量也出现小幅下降。(4)12月份消费增速为10.9%，较11月回升0.1%；若扣除物价影响，实际增速为9.2%，与11月份持平。
评论
12月份经济数据总体来看有所放缓，包括工业产出和投资增速都有所回落，而消费实际增速只是持平于11月份，但仍是年内次低位。展望2017年，金融去杠杆、房地产调控以及居民杠杆放缓等几个制约因素仍将压制经济动能，PPI走高的局面难以持续，通胀压力可能也会在二季度开始缓解。2017年货币政策可能也会前紧后松，债市整体在2017年仍有机会。
具体而言：
1、房地产单月小幅回升，但未来放缓压力仍较大
2016全年来看，地产销售火爆，带动新开工有所回升，但土地出让并未回升。16年全年商品房销售面积同比增长22.4%，其中办公楼和住宅销售均较为火爆；但新开工全年增长8.1%，土地购置面积下降3.4%(如图1)。12月单月来看，在11月房地产数据全面走弱后，12月房地产市场小幅回升。12月商品房销售面积同比增速在11月大幅降至7.9%后，12月小幅回升至11.8%；房屋新开工面积同比增速从11月的3.3%升至12.5%；房地产开发投资同比增速从11月的5.7%升至11.1%。从资金到位情况来看，16年全年房地产开发资金同比增速15.2%，其中个人按揭贷款、定金及预付款增速均较为显著，分别为46.5%、29%，与16年居民中长期贷款较多一致，但17年会有所放缓。同时，全年自筹资金同比仅0.2%，反映房地产企业投资意愿较弱；且近三个月自筹资金单月同比均值为-1.5%。整体来看，未来商品房销售放缓压力较大，房地产投资意愿较低，但新开工也取决于政府土地供给的情况；限购限贷下，销售放缓会导致地产投资下滑，对经济有压制作用。
2、基建明显下滑，民间投资增速放缓，固定投资仍面临下行压力
2016年全年固定资产投资累计同比增长8.1%，低于市场预期的8.3%，也低于2015年全年的9.9%；12月单月同比从11月的8.8%降至6.5%，固定投资年末明显下行。从主要分项看：房地产开发投资在销售带动下12月有所回升，12月单月同比11.1%；制造业投资同比从11月的8.4%升至9.6%；但民间投资单月同比小幅下降，从4.9%降至4.1%(如图2)。拖累12月固定资产投资下行的主要是基建，其12月单月同比从13.7%降至5.2%，行业上主要是电力热力、交通运输等明显负增长；一方面，每年基建投资增速都是前高后低，2016年年中加快财政投放导致年末基建刺激力度有限；另一方面，或也跟环保限产导致部分工地停工有关。整体来看，房地产限购限贷背景下，投资改善空间或有限；后续PPI增速下降之后，需求并未改善，民间投资增长空间也或有限；固定投资仍面临下行压力。
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